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地方债积压供给开始“泄洪” ,下半年供给会非常集中

发布时间:2018-07-31

       在积极财政政策要更加积极的导向下,今后几个月地方债加快发行的趋势进一步变得明朗。最新统计显示,7月份地方债发行规模料将超过7500亿元,再创今年以来月度发行量新高。但与去年同期相比,前7月地方债发行依然偏慢。机构表示,前期发得慢、积压多,意味着未来几个月供给压力会比较大。

       仍然慢于上年同期

       7月25日,无地方债公开发行,但宁夏、福建两地各以定向承销方式发行了一批发行置换债券,总额90.77亿元。至此,7月以来地方债发行量增至6502.21亿元,刷新今年以来地方债单月发行量记录。

      7月地方债最终发行额很可能再增加1100亿元以上。7月份剩余4个工作日,新疆、四川、贵州、湖北、北京5地均有地方债发行,拟发行总额达1171.10亿元。即便只考虑这些公开发行债券,7月份地方债发行总额也将达到7590.64亿元,将比6月份多发2200亿元以上。

       而最近一个地方债发行超过7000亿元的月份是2017年7月,发行额为8453.08亿元。应该说,本月地方债发行量并不小,相比上个月变化也比较明显。

       自今年2月份启动发行以来,地方债发行规模逐月稳步扩大,但与上年同期相比,发行节奏一直偏慢。数据显示,今年上半年,地方债发行总额为14109.13亿元,比2017年上半年少发4500亿元。即便7月份地方债发行量有望创下年初以来新高,大概率仍会少于2017年7月份。

       然而,从全年来看,今年地方债发行总额不会比2017年少,甚至要高出不少,之前发得慢,意味着积压供给多,未来得加快发行。

      下半年供给会非常集中

       机构分析认为,今年前几个月地方债发行偏慢,主要是两方面原因所致:一方面,今年是置换类地方债发行的最后一年,经过前几年大规模置换之后,发行量有所下降。另一方面,前期新增类地方债发行偏慢。机构称,今年地方债供给的大头是新增类地方债,此类债券发行量将显著高于前几年,但上半年新增类地方债的发行进度较慢。

     “该发的还是要发的,前期发行量偏低,就意味着供给会非常集中在三、四季度,尤其是三季度。”机构报告指出。

       历史上,三季度本就是利率债的发行高峰期,7月以来,地方债发行放量态势已经比较明显,但按照目前形势看,未来几个月供给压力还将进一步加大。

       7月23日,国务院常务会议提出,积极的财政政策要更加积极,其中特别提到“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效。”

       有市场人士表示,如果考虑到期债务滚动发行的话,年底前5个月左右时间,待发行的专项债还有近1万亿元。

       此外,财政部近日公布,截至2018年6月末,全国地方政府债务余额167997亿元,其中非政府债券形式存量政府债务8049亿元。今年是地方债置换的收官之年,按照此前相关部门人士的预计,存量债券在8月底前将全面完成置换工作。

       除了“新增债”“置换债”,今年地方债还多了一个“还本债”。待存量债务置换完成后,新增债、还本债将成为未来地方债供给的主力。中金公司预计,今年地方债发行总额将达到5.2万亿元左右,而前7个月至发行了不到2.2万亿元,这意味着年内剩余5个月左右时间还有约3万亿元地方债将发行。

       (来源:中国证券报)

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