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行业动态

abs监管持续升级

发布时间:2018-04-08

       近期针对交易所abs的监管持续升级,从中基协开出今年首张abs罚单,到《上海证券交易所资产支持证券存续期信用风险管理指引(试行)(征求意见稿)》(下称《指引》)的公布,再到监管层启动今年新一轮针对公司债和资产证券化“自纠自查”。分析人士指出,监管层一系列举措预示着abs强监管时代将到来。

  直指信用风险

  2017年,我国资产证券化市场持续快速增长。根据中基协数据,截至2017年12月31日,资产支持专项计划总发行规模达16135.20亿元,较2016年底累计规模增长了133.56%,但随之而来的是信用风险压力增大。

  2018年3月19日,中基协开出了2018年abs领域的首张罚单,关注4只abs产品在专项计划的设立、尽职调查、信息披露、内部控制等方面的违规行为。日前,监管层启动了2018年第一轮投行业务“自纠自查”工作,主要针对公司债和abs业务。

  “近期交易所abs监管动向,表明了监管层对整顿abs市场的决心和方向。”天风证券分析师孙彬彬指出,本轮监管重点在于强化管理人的主动管理责任,主动管理能力强的管理人脱颖而出。管理人主动管理能力强,基础资产的真实性、投资人的权益能够得到更好维护,相应地违规行为和项目风险也能得到较好的控制。

  他指出,由于管理人是投资人获得信息的重要来源,相应地信用分析也更加有效。管理人主动管理能力的增强,有助于规范abs市场、排除潜在风险、增强投资分析的效力,整体而言利好abs投资。

  东吴证券证券分析师周岳则表示,《指引》内容主要包括四方面,包括落实各市场参与主体的风险管理责任;注重信用风险的事前事中防范化解;差异化的风险管理;建立债券信用风险管理报告制度。

  “存续期abs风险管理正朝标准化、精细化发展。”兴业研究分析师臧运慧指出,《指引》以信用风险为导向,建立信用风险分类管理机制。比如进行abs风险分类,按不同风险类别的产品对其排查与预警、风险化解与处置等管理措施提出差异化要求,特别强调风险类及违约类专项计划信息风险化解与处置要求,体现信息风险管理纵深发展。

  长期利好行业

  据了解,2014年以来,管理人不尽责、信息披露不完善导致项目管理缺乏规范性,甚至有基础资产本身真实性存疑的违规情形出现。投资人由于获得信息有限,难以实施信用分析,只能优先考虑发起主体资质。在这种情况下,abs规模的扩张不仅对实体支持有限,还带来了更多的风险。
  申万宏源分析师孟祥娟指出,从去年开始,大资管行业规范清理拉开序幕,这对于作为近年快速发展中的资产证券化业务无疑是一种机遇。在此背景下,密集出台的监管政策短期造成资产证券化市场结构的变化,但是中长期来看,资产证券化市场无论发行还是交易量仍将加快推进。

  孟祥娟认为,对原始底层资产监管和风险计提要求的提升,给私募abs造成冲击,发行规模自去年3月后有明显下滑,而银行、信托和券商资管作为原始权益人的私募abs也未再有发行。私募abs的监管升级无疑是对银行间标准化abs发行的一大利好,将使得银行业金融机构的投融资意愿回归到标准化abs业务上,能再度提升银行间资产证券化的发行和交易规模。

  孙彬彬表示,此前交易所对于项目监管重点集中在项目申报阶段,近期针对存续期项目的监管,对各参与主体形成全方位的约束,有效防范和管理信用风险。对于投资者而言,强监管有助于及时跟踪评估信用风险;对于abs市场而言,权责明确和透明度的提高也有助于增加项目之间的区分度,对管理人的主要管理能力也提出了更高要求,有助于引导abs市场进一步向标准化、规范化发展。

       (来源:中国证券报)

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